Chứng khoán và vĩ mô Việt Nam, hiểu trong 3 phút.

P/B là gì

P/B là giá cổ phiếu chia cho giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS). BVPS bằng vốn chủ sở hữu chia số cổ phiếu đang lưu hành. P/B bằng 1 nghĩa là thị trường định giá ngân hàng đúng bằng số vốn trên sổ; trên 1 là trả thêm cho khả năng sinh lời.

Vì sao không dùng P/E như các ngành khác

Lợi nhuận ngân hàng có thể lên xuống mạnh theo một khoản mục: trích lập dự phòng. Năm nào ngân hàng trích lập nhiều, lợi nhuận giảm và P/E trông đắt, dù hoạt động cốt lõi không đổi. Vốn chủ sở hữu thì tích luỹ qua nhiều năm nên ổn định hơn.

Ví dụ bằng số

Hai ngân hàng giả định, cùng giá 30.000 đồng một cổ phiếu:

Nhìn riêng P/B, A rẻ hơn. Nhưng B dùng mỗi đồng vốn sinh lời gần gấp đôi, nên tính trên số tiền bạn bỏ ra, B lại sinh lợi nhiều hơn. Đây là lý do P/B luôn phải đặt cạnh ROE.

Áp dụng thế nào

So P/B của một ngân hàng với chính lịch sử 5 năm của nó, và với các ngân hàng có ROE tương đương. Nếu P/B thấp bất thường, kiểm tra nợ xấu và tỷ lệ bao phủ nợ xấu trước: vốn trên sổ chỉ đáng tin khi các khoản vay thực sự thu hồi được.